6月27日《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》修訂案將“低于成本價(jià)銷售”定為違法;7月1日中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議劍指“地方招商灰犀牛”;7月3日工信部召集14家光伏龍頭簽署產(chǎn)能自律書。

　　至少?gòu)恼叨藖砜春苊黠@更加重視了，不僅規(guī)格更高，而且印象中這是第一次頂層觸及可以說是光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩最核心原因之一的 "地方招商灰犀牛" 問題。至于具體的政策配套什么時(shí)候出來，還有待進(jìn)一步追蹤。

　　01 反內(nèi)卷的方向

　　從這一次的政策來看，很明顯主要瞄準(zhǔn)的是兩點(diǎn)：低價(jià)和無效產(chǎn)能。

　　甚至據(jù)相關(guān)參與企業(yè)透露，座談會(huì)上，部長(zhǎng)聽取三家毛利率已跌穿3%的頭部企業(yè)匯報(bào)后現(xiàn)場(chǎng)拍板，“低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)必須終結(jié)，落后產(chǎn)能清退納入政治任務(wù)!”，而且要求各企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)簽署產(chǎn)能自律承諾書。

　　但不說具體政策還沒有出來，就說政策出來，執(zhí)行也不是一步到位的，無論是招標(biāo)還是市場(chǎng)交易，依然遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則。

　　其實(shí)這也正是光伏供應(yīng)側(cè)改革的難處所在。中國(guó)光伏是全世界市場(chǎng)化程度最高的產(chǎn)業(yè)，如何利用市場(chǎng)的力量引導(dǎo)行業(yè)健康的發(fā)展，對(duì)于這一場(chǎng)供應(yīng)側(cè)改革的成敗至關(guān)重要。

　　現(xiàn)實(shí)絕對(duì)不可能像很多評(píng)論者或者投資者希冀的那樣對(duì)交易價(jià)格和產(chǎn)能一刀切，非此即彼，不滿足條件就直接強(qiáng)制關(guān)掉。

　　至于現(xiàn)在呼聲很大的硅產(chǎn)能整合方案，也就是由硅料龍頭企業(yè)聯(lián)合成立平臺(tái)型公司，承債式收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈中的過剩產(chǎn)能，看起來可行，實(shí)際上真要去做也是千頭萬緒。

　　很簡(jiǎn)單的道理，誰來出頭?平臺(tái)型公司股權(quán)怎么分?收購(gòu)后的落后產(chǎn)能怎么辦，直接關(guān)閉還是升級(jí)改造?最后還有最重要的一點(diǎn)，誰來買單?

　　02 反內(nèi)卷其實(shí)是個(gè)成本問題

　　在中國(guó)，理論上zf 真就是萬能的，至少階段性的萬能，所以要解決光伏產(chǎn)能的階段性過剩問題也不是問題，關(guān)鍵是付出的代價(jià)是否可以承受?是否劃算?

　　面對(duì)現(xiàn)在行業(yè)產(chǎn)能相比需求一到兩倍的過剩，如果純粹是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的反內(nèi)卷成本，是否真的可以接受?這是值得商榷的事情，從這個(gè)維度來看，對(duì)這一次光伏反內(nèi)卷也要保留一份理智，很多事情并沒有媒體渲染得那么樂觀。

　　至于近期硅料期貨價(jià)格大漲，其實(shí)主要還是對(duì)于政策預(yù)期的積極反應(yīng)，并非真是需求帶動(dòng)的，從基本面而言，多晶硅和工業(yè)硅行業(yè)并沒有什么變化，說白了當(dāng)下就是"強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)"，甚至相反，因?yàn)橐患径鹊膿屟b潮后下游需求是放緩的。再加上隨著豐水季來臨，前期頭部企業(yè)減產(chǎn)后，西南地區(qū)開始有企業(yè)復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)的中小企業(yè)也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其實(shí)行業(yè)的庫(kù)存壓力是越來越大的。

　　目前多晶硅的工廠庫(kù)存超過27萬噸，前五個(gè)月多晶硅月平均消費(fèi)量為9.67萬噸，換算一下就是即使完全不生產(chǎn)，去化時(shí)間也差不多是3個(gè)月，但實(shí)際情況卻是目前多晶硅產(chǎn)能利用率只有35.32%，差不多6-7成是閑置的，而且現(xiàn)有的多晶硅的產(chǎn)能達(dá)到327萬噸，新增和在建的產(chǎn)能竟然還有96萬噸，很難想象真要下大力去庫(kù)存這個(gè)成本有多大。

　　所以，光伏這一次真的會(huì)不一樣嗎?答案又似乎沒有那么樂觀。

　　好在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)總是跑在基本面前面，當(dāng)下的二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)充分反映了各種悲觀情緒，一旦政策能持續(xù)推進(jìn)，二級(jí)市場(chǎng)還是值得期待的。

　　03 如何參與這一波光伏反內(nèi)卷機(jī)會(huì)?

　　最簡(jiǎn)單的策略：忘掉基本面，純粹把這一波行情當(dāng)做政策驅(qū)動(dòng)，那么選擇的方向就很清晰了——要不就選擇政策最關(guān)注的，要不就選擇政策最容易見效的。

　　前者主要是硅料，因?yàn)檫^剩最嚴(yán)重，預(yù)期政策也就最關(guān)注，加上此前這個(gè)板塊也是表現(xiàn)最糟糕的，足夠低位，一旦政策能持續(xù)發(fā)酵，硅料板塊的機(jī)會(huì)還是值得期待，一旦真有靠譜的動(dòng)作出來，那么市場(chǎng)會(huì)走行業(yè)反轉(zhuǎn)預(yù)期，行情可以繼續(xù)推進(jìn)。

　　后者主要是光伏玻璃、光伏膠膜等環(huán)節(jié)，主要是行業(yè)市場(chǎng)集中度足夠高，反內(nèi)卷難度更低，見效更快。同樣地，后面有相應(yīng)政策出來同樣能走行業(yè)反轉(zhuǎn)預(yù)期。

　　當(dāng)然了，如果你是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的投資者，更希望有基本面支持，則應(yīng)該考慮類似BC產(chǎn)業(yè)鏈之類的機(jī)會(huì)，畢竟一旦成本逐步逼平TOPCon，也有一些阿爾法機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然了，如果最終政策不及預(yù)期，那么還是會(huì)重演之前的從哪里來回哪里去的戲碼，也就是這次沒啥不一樣。