新能源正在日益成為產(chǎn)業(yè)界與資本市場關(guān)注的焦點，為了深入探討行業(yè)、促進資本市場與產(chǎn)業(yè)界的交流，國金證券于2011年的9月1日在成都舉行第四屆新能源策略會。國金證券研究員邢志剛在會上發(fā)言。 

　　邢志剛表示：配電、用電和變電將成為未來重點領(lǐng)域。國網(wǎng)的投資僅僅為引領(lǐng)投資，其它投資還包括南方電網(wǎng)、地方電力公司以及電源開發(fā)企業(yè)，總投資量將遠超過此規(guī)劃。 

　　以下為發(fā)言實錄： 

　　大家上午好！我演講的主題主要是從多角度把握產(chǎn)業(yè)進程，尋找智能電網(wǎng)子行業(yè)投資機會，我們希望通過此次的交流能夠給大家提供一個把握整體行業(yè)的發(fā)展趨勢，發(fā)現(xiàn)智能電網(wǎng)投資機會的一個思路。所以我們想分成以下幾大方面，首先介紹一下智能電網(wǎng)投資的大邏輯和行業(yè)發(fā)展的動力。然后重點講一下從多個角度尋找這樣的投資機會，同時為了更好的理解智能電網(wǎng)的發(fā)展方向，我們總結(jié)了國外智能電網(wǎng)發(fā)展進程和重點的領(lǐng)域。最后希望通過介紹各個子行業(yè)，來重點介紹一下我們關(guān)注的子領(lǐng)域和關(guān)注的標的。 

　　從智能電網(wǎng)的投資發(fā)展動力來看，我們認為智能電網(wǎng)是解決當前電網(wǎng)主要瓶頸問題的一個必由之路，同時龐大的產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)含量的因素，可以拉動整個相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，并拉動電力裝備和信息技術(shù)的高端化。我們認為當前智能電網(wǎng)主要面臨的問題有幾大方面，首先是新能源接入的瓶頸，使得經(jīng)濟性欠佳。其次從目前的缺電的結(jié)構(gòu)來看，主要是因為晝夜調(diào)峰容量不足引起的，這和目前整個電網(wǎng)缺乏抽水蓄能是相關(guān)的。從智能電網(wǎng)的新能源接入來看，目前實現(xiàn)整個電網(wǎng)的信息化和實現(xiàn)初配電的自動化，是未來智能電網(wǎng)的重點發(fā)展方向，同時我們可以看到，智能電網(wǎng)整個產(chǎn)業(yè)鏈將帶動整個高端裝備制造的產(chǎn)業(yè)鏈，包括電力電子、新材料、電氣化鐵路等，如何從智能電網(wǎng)整個產(chǎn)業(yè)建設(shè)大潮當中尋找到投資機會，我們概括了一個邏輯框架，智能電網(wǎng)是一項投資巨大的社會型項目，涉及的領(lǐng)域也是比較多的，所以必須由上往下的尋找投資機會，所以政策是制約智能電網(wǎng)的主要推動力。智能電網(wǎng)目前還是以國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司為主，我們不能忽略各地電力公司和電源開發(fā)企業(yè)在智能電網(wǎng)上的投資。同時需要指出的是，政策的變化是比政策本身更為重要，所以我們建議用發(fā)展的眼光看政策的傾向和未來的動向。所以我們認為要預(yù)估政策的重要途徑是尋找目前電網(wǎng)所面臨的瓶頸和問題。從另外一方面看，電網(wǎng)還是安全和敏感性較高的產(chǎn)業(yè)，必須考慮技術(shù)成熟性和產(chǎn)業(yè)鏈成熟度。第三個方面，從行業(yè)的空間來看，一方面要把握產(chǎn)品的需求，另一方面要關(guān)注政策在這些領(lǐng)域的推動效應(yīng)。最后從類別和借鑒的角度，我們需要觀察國外的發(fā)展經(jīng)驗，來判斷國內(nèi)的智能電網(wǎng)發(fā)展。 

　　從主要瓶頸來看，主要還是調(diào)峰電源不足，新能源接入面臨比較大的問題。輸電，我們認為是運行維護和裝備管理較為粗放，所以裝備故障率較高、可靠性比較差、穩(wěn)定性欠佳。在配電來看，國外的配網(wǎng)投資一直大于輸電，國內(nèi)目前來看，配網(wǎng)的自動化比率比較低，大概只有9%左右，分布式接入技術(shù)不成熟。此外就是智能電網(wǎng)在調(diào)度和信息化平臺，是目前智能電網(wǎng)仍然需要加強的環(huán)節(jié)。

　　所以從這些面臨的瓶頸和技術(shù)來看，發(fā)電側(cè)主要未來會推廣的技術(shù)是大規(guī)模可再生能源、分布式電源，變電主要是智能化變電站，配網(wǎng)我們認為未來還是在擴大配網(wǎng)自動化的覆蓋率，提升整個配網(wǎng)的穩(wěn)定性和安全性。從用電側(cè)來看，我們認為主要未來擴大的是智能電表在功能上的實現(xiàn)，包括如何實現(xiàn)分布式電站和使用雙向的電表這方面的基礎(chǔ)設(shè)施的投資。從空間上來看，我們認為變電、配電、用電將是智能電網(wǎng)主要的投資方向。國網(wǎng)的投資僅僅是引導(dǎo)性的投資，還包括南方電網(wǎng)的公司，還包括很多發(fā)電側(cè)很多電網(wǎng)公司的投資，所以整個資本化投資會遠遠超過4000億的水平。 

從目前的時點來看，目前國網(wǎng)的主要領(lǐng)域仍然是處于試點的階段，試點的環(huán)節(jié)包括在發(fā)電側(cè)的示范性工程、常規(guī)電源的協(xié)調(diào)，在輸電側(cè)包括線路的檢測，在配網(wǎng)領(lǐng)域主要包括配電自動化，同時在用電側(cè)也在逐步推進。試點逐步的推廣是行業(yè)全面啟動的標志。但是看來這些試點需要關(guān)注的試點進度和技術(shù)的成熟度，我們從成熟度和試點進度的角度，行業(yè)目前已經(jīng)啟動的包括智能電表、抽水蓄能等。 

　　接下來介紹一下智能電網(wǎng)的國外經(jīng)驗，包括美國、日本和歐洲的情況。我們認為歐洲的經(jīng)驗是十分有助于我們理解如何解決新能源接入未來的途徑，從歐洲來看，智能電網(wǎng)主要目標是支撐可再生能源以及分布式能源的靈活接入，以及向用戶提供雙向互動等功能。從大電網(wǎng)來看，歐洲充分利用了法國的大核電的支撐，同時挪威和北歐等國家的水電進行了調(diào)峰，同時德國風電和其它新能源接入是對整個歐洲新能源體系的補充，建立了整個大電網(wǎng)接入的模式。我們認為歐洲分布式接入和點電網(wǎng)調(diào)度相結(jié)合這種模式，也是未來中國如何解決新能源接入瓶頸可以充分借鑒的地方。從美國的經(jīng)驗來看，主要經(jīng)驗在于配網(wǎng)自動化的改造方面，大家看到美國的配網(wǎng)系統(tǒng)老化程度、故障率比較高，所以從2000年以后，美國非常注重配電網(wǎng)絡(luò)的智能化改造上，2010年，美國的智能電網(wǎng)項目的數(shù)量總投資超過了100億美元，產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)也比較完善，這也是我們可以借鑒的一個地方。從日本來看，主要經(jīng)驗在于它在智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，包括在半導(dǎo)體、芯片、材料技術(shù)上的優(yōu)勢，目前日本智能電網(wǎng)規(guī)劃充分利用了這樣一個優(yōu)勢和重點，主要開發(fā)的方向是向光伏和儲能領(lǐng)域發(fā)展，依托光伏和儲能優(yōu)勢，日本智能電網(wǎng)重點開發(fā)的項目包括光伏的分布式接入以及充電車的互動方向發(fā)展。 

　　我們總結(jié)了一下對智能電網(wǎng)各個環(huán)節(jié)的情況，我們建議關(guān)注以下幾個子行業(yè)，首先是一直在推薦的逆變和變流這塊。從屬性上來看，我認為目前最看好的還是光伏逆變器這個行業(yè)，因為這個行業(yè)還是處于整個爆發(fā)和啟動的零界點。國內(nèi)的產(chǎn)品被下游企業(yè)認可仍然需要一定的過程。儲能雙向逆變器這個產(chǎn)品主要是為儲能電池配套，這個取決于儲能電池的啟動。整體來講，儲能是智能市場的短板，這也是我們比較看好的領(lǐng)域，其中包括電池儲能和抽水蓄能。從細分市場來看，我們關(guān)注的是鋰電池整個行業(yè)和抽水蓄能。另一塊領(lǐng)域，我們建議可以重點關(guān)注，就是配網(wǎng)領(lǐng)域。配網(wǎng)，我們認為是未來空間比較大的領(lǐng)域，其中最大的是配電自動化環(huán)節(jié)，目前國內(nèi)配電自動化這塊的覆蓋率僅有9%，從發(fā)達國家來看，這個覆蓋率要達到60%-70%，我們按照9到10個城市進行試點的話，預(yù)計每個市場容量每年將會達到60-70億元。隨著光伏項目的推進，我們認為這塊領(lǐng)域肯定也會拉動其它項目，同時我們也關(guān)注到發(fā)改委提出了開發(fā)分布式風電的建議，這也是未來智能電網(wǎng)核心的環(huán)節(jié)。 

　　一是國網(wǎng)在2009年的12月25日推出了《智能變電站技術(shù)導(dǎo)則》，二是目前來看，已經(jīng)有了試點的經(jīng)驗積累，從上半年來看，已有40座智能化變電站建成，為后續(xù)鋪開建設(shè)積累了必要的運行和建設(shè)經(jīng)驗。三是國家電網(wǎng)已經(jīng)發(fā)布了一個補充規(guī)定和一個指導(dǎo)性意見，預(yù)示智能化變電站將從試點走向全面啟動。