新能源正在日益成為產業(yè)界與資本市場關注的焦點，為了深入探討行業(yè)、促進資本市場與產業(yè)界的交流，國金證券于2011年的9月1日在成都舉行第四屆新能源策略會。國金證券研究員邢志剛在會上發(fā)言。 

　　邢志剛表示：配電、用電和變電將成為未來重點領域。國網(wǎng)的投資僅僅為引領投資，其它投資還包括南方電網(wǎng)、地方電力公司以及電源開發(fā)企業(yè)，總投資量將遠超過此規(guī)劃。 

　　以下為發(fā)言實錄： 

　　大家上午好！我演講的主題主要是從多角度把握產業(yè)進程，尋找智能電網(wǎng)子行業(yè)投資機會，我們希望通過此次的交流能夠給大家提供一個把握整體行業(yè)的發(fā)展趨勢，發(fā)現(xiàn)智能電網(wǎng)投資機會的一個思路。所以我們想分成以下幾大方面，首先介紹一下智能電網(wǎng)投資的大邏輯和行業(yè)發(fā)展的動力。然后重點講一下從多個角度尋找這樣的投資機會，同時為了更好的理解智能電網(wǎng)的發(fā)展方向，我們總結了國外智能電網(wǎng)發(fā)展進程和重點的領域。最后希望通過介紹各個子行業(yè)，來重點介紹一下我們關注的子領域和關注的標的。 

　　從智能電網(wǎng)的投資發(fā)展動力來看，我們認為智能電網(wǎng)是解決當前電網(wǎng)主要瓶頸問題的一個必由之路，同時龐大的產業(yè)和高技術含量的因素，可以拉動整個相關的產業(yè)，并拉動電力裝備和信息技術的高端化。我們認為當前智能電網(wǎng)主要面臨的問題有幾大方面，首先是新能源接入的瓶頸，使得經濟性欠佳。其次從目前的缺電的結構來看，主要是因為晝夜調峰容量不足引起的，這和目前整個電網(wǎng)缺乏抽水蓄能是相關的。從智能電網(wǎng)的新能源接入來看，目前實現(xiàn)整個電網(wǎng)的信息化和實現(xiàn)初配電的自動化，是未來智能電網(wǎng)的重點發(fā)展方向，同時我們可以看到，智能電網(wǎng)整個產業(yè)鏈將帶動整個高端裝備制造的產業(yè)鏈，包括電力電子、新材料、電氣化鐵路等，如何從智能電網(wǎng)整個產業(yè)建設大潮當中尋找到投資機會，我們概括了一個邏輯框架，智能電網(wǎng)是一項投資巨大的社會型項目，涉及的領域也是比較多的，所以必須由上往下的尋找投資機會，所以政策是制約智能電網(wǎng)的主要推動力。智能電網(wǎng)目前還是以國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司為主，我們不能忽略各地電力公司和電源開發(fā)企業(yè)在智能電網(wǎng)上的投資。同時需要指出的是，政策的變化是比政策本身更為重要，所以我們建議用發(fā)展的眼光看政策的傾向和未來的動向。所以我們認為要預估政策的重要途徑是尋找目前電網(wǎng)所面臨的瓶頸和問題。從另外一方面看，電網(wǎng)還是安全和敏感性較高的產業(yè)，必須考慮技術成熟性和產業(yè)鏈成熟度。第三個方面，從行業(yè)的空間來看，一方面要把握產品的需求，另一方面要關注政策在這些領域的推動效應。最后從類別和借鑒的角度，我們需要觀察國外的發(fā)展經驗，來判斷國內的智能電網(wǎng)發(fā)展。 

　　從主要瓶頸來看，主要還是調峰電源不足，新能源接入面臨比較大的問題。輸電，我們認為是運行維護和裝備管理較為粗放，所以裝備故障率較高、可靠性比較差、穩(wěn)定性欠佳。在配電來看，國外的配網(wǎng)投資一直大于輸電，國內目前來看，配網(wǎng)的自動化比率比較低，大概只有9%左右，分布式接入技術不成熟。此外就是智能電網(wǎng)在調度和信息化平臺，是目前智能電網(wǎng)仍然需要加強的環(huán)節(jié)。

　　所以從這些面臨的瓶頸和技術來看，發(fā)電側主要未來會推廣的技術是大規(guī)模可再生能源、分布式電源，變電主要是智能化變電站，配網(wǎng)我們認為未來還是在擴大配網(wǎng)自動化的覆蓋率，提升整個配網(wǎng)的穩(wěn)定性和安全性。從用電側來看，我們認為主要未來擴大的是智能電表在功能上的實現(xiàn)，包括如何實現(xiàn)分布式電站和使用雙向的電表這方面的基礎設施的投資。從空間上來看，我們認為變電、配電、用電將是智能電網(wǎng)主要的投資方向。國網(wǎng)的投資僅僅是引導性的投資，還包括南方電網(wǎng)的公司，還包括很多發(fā)電側很多電網(wǎng)公司的投資，所以整個資本化投資會遠遠超過4000億的水平。 

從目前的時點來看，目前國網(wǎng)的主要領域仍然是處于試點的階段，試點的環(huán)節(jié)包括在發(fā)電側的示范性工程、常規(guī)電源的協(xié)調，在輸電側包括線路的檢測，在配網(wǎng)領域主要包括配電自動化，同時在用電側也在逐步推進。試點逐步的推廣是行業(yè)全面啟動的標志。但是看來這些試點需要關注的試點進度和技術的成熟度，我們從成熟度和試點進度的角度，行業(yè)目前已經啟動的包括智能電表、抽水蓄能等。 

　　接下來介紹一下智能電網(wǎng)的國外經驗，包括美國、日本和歐洲的情況。我們認為歐洲的經驗是十分有助于我們理解如何解決新能源接入未來的途徑，從歐洲來看，智能電網(wǎng)主要目標是支撐可再生能源以及分布式能源的靈活接入，以及向用戶提供雙向互動等功能。從大電網(wǎng)來看，歐洲充分利用了法國的大核電的支撐，同時挪威和北歐等國家的水電進行了調峰，同時德國風電和其它新能源接入是對整個歐洲新能源體系的補充，建立了整個大電網(wǎng)接入的模式。我們認為歐洲分布式接入和點電網(wǎng)調度相結合這種模式，也是未來中國如何解決新能源接入瓶頸可以充分借鑒的地方。從美國的經驗來看，主要經驗在于配網(wǎng)自動化的改造方面，大家看到美國的配網(wǎng)系統(tǒng)老化程度、故障率比較高，所以從2000年以后，美國非常注重配電網(wǎng)絡的智能化改造上，2010年，美國的智能電網(wǎng)項目的數(shù)量總投資超過了100億美元，產業(yè)鏈建設也比較完善，這也是我們可以借鑒的一個地方。從日本來看，主要經驗在于它在智能電網(wǎng)產業(yè)鏈的優(yōu)勢，包括在半導體、芯片、材料技術上的優(yōu)勢，目前日本智能電網(wǎng)規(guī)劃充分利用了這樣一個優(yōu)勢和重點，主要開發(fā)的方向是向光伏和儲能領域發(fā)展，依托光伏和儲能優(yōu)勢，日本智能電網(wǎng)重點開發(fā)的項目包括光伏的分布式接入以及充電車的互動方向發(fā)展。 

　　我們總結了一下對智能電網(wǎng)各個環(huán)節(jié)的情況，我們建議關注以下幾個子行業(yè)，首先是一直在推薦的逆變和變流這塊。從屬性上來看，我認為目前最看好的還是光伏逆變器這個行業(yè)，因為這個行業(yè)還是處于整個爆發(fā)和啟動的零界點。國內的產品被下游企業(yè)認可仍然需要一定的過程。儲能雙向逆變器這個產品主要是為儲能電池配套，這個取決于儲能電池的啟動。整體來講，儲能是智能市場的短板，這也是我們比較看好的領域，其中包括電池儲能和抽水蓄能。從細分市場來看，我們關注的是鋰電池整個行業(yè)和抽水蓄能。另一塊領域，我們建議可以重點關注，就是配網(wǎng)領域。配網(wǎng)，我們認為是未來空間比較大的領域，其中最大的是配電自動化環(huán)節(jié)，目前國內配電自動化這塊的覆蓋率僅有9%，從發(fā)達國家來看，這個覆蓋率要達到60%-70%，我們按照9到10個城市進行試點的話，預計每個市場容量每年將會達到60-70億元。隨著光伏項目的推進，我們認為這塊領域肯定也會拉動其它項目，同時我們也關注到發(fā)改委提出了開發(fā)分布式風電的建議，這也是未來智能電網(wǎng)核心的環(huán)節(jié)。 

　　一是國網(wǎng)在2009年的12月25日推出了《智能變電站技術導則》，二是目前來看，已經有了試點的經驗積累，從上半年來看，已有40座智能化變電站建成，為后續(xù)鋪開建設積累了必要的運行和建設經驗。三是國家電網(wǎng)已經發(fā)布了一個補充規(guī)定和一個指導性意見，預示智能化變電站將從試點走向全面啟動。