企業(yè)要想持續(xù)不斷地取得成功，要擁有一個(gè)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常畏懼的難以攻克的競(jìng)爭(zhēng)堡壘。巴菲特經(jīng)常說(shuō)，他要尋找的是偉大的企業(yè)。偉大的企業(yè)，一是非常賺錢，二是能夠長(zhǎng)期持續(xù)地非常賺錢，用專業(yè)一點(diǎn)的術(shù)語(yǔ)表達(dá)就是，具有超額盈利能力，而這種超額盈利能力關(guān)鍵來(lái)自于企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　巴菲特1999年曾說(shuō)：“對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長(zhǎng)多少，而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性?！?/p>

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，憑什么可以保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期持續(xù)呢？

　　巴菲特的回答是：偉大的企業(yè)必須有偉大的護(hù)城河，一種是低成本，一種是大品牌。

　　一、偉大的企業(yè)必須有偉大的護(hù)城河

　　巴菲特2007年指出，關(guān)鍵在于護(hù)城河：“一家真正稱得上偉大的企業(yè)，必須擁有一條能夠持久不衰的‘護(hù)城河’，從而保護(hù)企業(yè)享有很高的投入資本收益率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們必定持續(xù)不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業(yè)‘城堡’。因此，企業(yè)要想持續(xù)不斷地取得成功，至關(guān)重要的是要擁有一個(gè)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常畏懼的難以攻克的競(jìng)爭(zhēng)堡壘，回顧整個(gè)商業(yè)歷史，很多企業(yè)只是像‘羅馬焰火筒’一樣輝煌一時(shí)，它們的護(hù)城河事實(shí)證明虛弱得不堪一擊，對(duì)手很快就輕松跨越?！?/p>

　　巴菲特如此概括：“在商業(yè)世界，我努力尋找被無(wú)法攻破的護(hù)城河所保護(hù)的經(jīng)濟(jì)城堡?！?/p>

　　事實(shí)上，巴菲特通過(guò)長(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)形成的對(duì)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的看法與著名競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)研究專家哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特十分相似。

　　2000年4月伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特回答問(wèn)題時(shí)說(shuō)：“我對(duì)波特非常了解，我很明白我們的想法是相似的。他在書中寫道，長(zhǎng)期的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心，而這一點(diǎn)我們所想的完全相同。這正是投資的關(guān)鍵所在。理解這一點(diǎn)的最佳途徑是研究分析那些已經(jīng)取得長(zhǎng)期的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。”。

　　波特認(rèn)為：公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“歸根結(jié)底來(lái)源于企業(yè)為客戶（即消費(fèi)者）創(chuàng)造的超過(guò)其成本的價(jià)值。價(jià)值是客戶愿意支付的價(jià)錢，而超額價(jià)值產(chǎn)生于以低于對(duì)手的價(jià)格提供同等的效益，或者所提供的獨(dú)特的效益補(bǔ)償高價(jià)而有余”。企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，在競(jìng)爭(zhēng)者所有的仿制能力均嘗試之后，企業(yè)仍能夠保持的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否能夠持續(xù)以及持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“壁壘”。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)想模仿優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須克服或通過(guò)創(chuàng)新避開(kāi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的隔離機(jī)制，但是這需要額外增加其生產(chǎn)成本或降低其收益率，從而減弱其模仿和進(jìn)入的驅(qū)動(dòng)力，這種“壁壘”使競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)下去，并長(zhǎng)期獲得超額利潤(rùn)。

　　巴菲特形象地把競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)壁壘稱為“護(hù)城河”：“那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)周圍具有很寬的護(hù)城河的企業(yè)能為投資者帶來(lái)滿意的回報(bào)?！薄拔覀兿矚g持有這樣的‘企業(yè)城堡’：有很寬的護(hù)城河，河里游滿了很多鯊魚和鱷魚，足以抵擋外來(lái)闖入者?！?/p>

　　二、企業(yè)護(hù)城河兩大類：低成本與大品牌

　　巴菲特把護(hù)城河分為兩大類：“一種競(jìng)爭(zhēng)堡壘是成為低成本生產(chǎn)商（如GEICO保險(xiǎn)公司和Costco超市），另一種競(jìng)爭(zhēng)堡壘是擁有強(qiáng)大的全球性品牌（如可口可樂(lè)、吉列和美國(guó)運(yùn)通公司）。”

　　其實(shí)這和波特對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的看法基本上相同。波特在《競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》中指出：“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有兩種基本形式：成本領(lǐng)先和差異化”?！氨M管相對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有很多優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，企業(yè)仍然可以擁有兩種基本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：低成本或差異化。一個(gè)企業(yè)所具有的優(yōu)勢(shì)或劣勢(shì)的顯著性最終取決于企業(yè)在多大程度上能夠?qū)ο鄬?duì)成本和差異化有所作為”?！叭魏我粋€(gè)業(yè)績(jī)優(yōu)異的企業(yè)都具備其中之一或同時(shí)具備兩種優(yōu)勢(shì)，即超凡的獲利能力從邏輯上說(shuō)只能來(lái)自于低成本和差異化中的高定價(jià)”。

　　巴菲特1986年認(rèn)為GEICO成功的最關(guān)鍵因素在于其事實(shí)上能夠保持其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法相比的最低經(jīng)營(yíng)成本：“GEICO與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的成本差異就是一條保護(hù)價(jià)值非凡人人垂涎的企業(yè)城堡的護(hù)城河，沒(méi)有人比GEICO公司董事長(zhǎng)BillSnyder更加深刻理解這個(gè)護(hù)城河保護(hù)城堡的道理。他通過(guò)持續(xù)降低成本不斷拓寬這條護(hù)城河，從而更好地保護(hù)和加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特權(quán)。1985年到1986年間，GEICO公司總費(fèi)用比率從24.1%降低到23.5%，而且在Bill的領(lǐng)導(dǎo)下，總費(fèi)用比率幾乎可以肯定還會(huì)進(jìn)一步下降。如果公司能夠做到這一點(diǎn)，而且公司能夠繼續(xù)保持客戶服務(wù)和承保的高標(biāo)準(zhǔn)，公司的前途將會(huì)非常光明?！?/p>

　　巴菲特說(shuō)：“可口可樂(lè)擁有世界上最有影響力的品牌，價(jià)格公道，深受歡迎——在各個(gè)國(guó)家，它的人均銷售量每年都在增加，沒(méi)有哪一種產(chǎn)品能像它這樣?！卑头铺?993年如此分析可口可樂(lè)的品牌優(yōu)勢(shì)：“更重要的是，可口可樂(lè)與吉列近年來(lái)也確實(shí)在繼續(xù)增加他們?nèi)蚴袌?chǎng)的占有率，品牌的巨大吸引力、產(chǎn)品的出眾特質(zhì)與銷售渠道的強(qiáng)大實(shí)力，使得他們擁有超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，就像是在他們的企業(yè)經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。相比之下，一般的公司每天都在沒(méi)有任何這樣保障的情況下浴血奮戰(zhàn)。就像彼得·林奇說(shuō)的那樣，銷售相似商品的公司的股票，應(yīng)當(dāng)貼上這樣一條標(biāo)簽：競(jìng)爭(zhēng)有害健康?！?/p>