憑借各自商品屬性優(yōu)勢(shì)，近期國(guó)內(nèi)建材類期貨走勢(shì)分化顯著，強(qiáng)弱格局日益明朗。其中，玻璃期貨依靠低庫(kù)存及溫和回暖的需求預(yù)期，表現(xiàn)屢屢強(qiáng)于產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、庫(kù)存高企的螺紋鋼期貨。截至昨日收盤，螺紋鋼1310合約再度回落0.68%，而玻璃1309合約卻逆勢(shì)收漲0.56%，二者比價(jià)繼續(xù)收窄至2.43。由于二者存在終端用途一致，但供需環(huán)境又面臨顯著差異的特點(diǎn)，筆者認(rèn)為鋼弱玻璃強(qiáng)的背離趨勢(shì)仍將延續(xù)。

玻璃趨強(qiáng)鋼材趨弱

根據(jù)往年現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)律來(lái)看，通常每年4月份是玻璃一年中的價(jià)格低點(diǎn)，而伴隨著5月消費(fèi)旺季到來(lái)，其價(jià)格重心也將穩(wěn)步抬升并在6-8月迎來(lái)價(jià)格峰值，這種由終端需求引起的價(jià)格回升趨勢(shì)往往會(huì)持續(xù)到三季度末。當(dāng)下北方需求逐漸恢復(fù)，而南方流通商庫(kù)存消耗也接近尾聲，預(yù)計(jì)未來(lái)需求增量將進(jìn)一步擴(kuò)大。觀察目前國(guó)內(nèi)華東與北方市場(chǎng)，受前期低價(jià)玻璃刺激，下游訂單逐漸增多，促使各地廠家陸續(xù)加入到漲價(jià)行列當(dāng)中，平均漲幅在20-40元/噸，廠家看漲氛圍濃厚。

而在螺紋鋼方面，隨著夏季臨近，高溫暴雨天氣增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)建筑工地開(kāi)工受阻，用鋼量呈現(xiàn)季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)日趨明朗引發(fā)鋼價(jià)步入淡季調(diào)整期。截至上周末，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨綜合鋼價(jià)已跌至2009年9月中旬以來(lái)最低位，迫于庫(kù)存壓力與產(chǎn)能釋放超量拖累，多家主導(dǎo)鋼廠紛紛下調(diào)6月出廠價(jià)，壓價(jià)出貨的惡性競(jìng)爭(zhēng)增加了未來(lái)鋼價(jià)持續(xù)探底的可能性。

產(chǎn)能擴(kuò)張差異顯著

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)多個(gè)區(qū)域玻璃產(chǎn)銷大致平衡，產(chǎn)能擴(kuò)張快慢受終端需求影響較大，因此供應(yīng)過(guò)剩壓力顯著弱于鋼市。盡管2013年1-4月平板玻璃產(chǎn)量達(dá)25176.5萬(wàn)重箱，同比增幅在6%，但4月單月產(chǎn)量環(huán)比3月呈現(xiàn)穩(wěn)中回落趨勢(shì)，降幅在10%，凸顯供隨需變化的特點(diǎn)。受益于產(chǎn)需始終平衡的優(yōu)勢(shì)，玻璃社會(huì)庫(kù)存壓力一直較弱，截至5月中旬，玻璃行業(yè)庫(kù)存維持在2633萬(wàn)重箱，較歷史高點(diǎn)已經(jīng)回落了12.5%且處在今年春節(jié)以來(lái)的最低水平。供應(yīng)壓力較弱，庫(kù)存水平較低，無(wú)疑成為玻璃期價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺的根本原因。

反觀國(guó)內(nèi)鋼市，由于產(chǎn)能擴(kuò)張無(wú)序，遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離需求基礎(chǔ)，供大于求的現(xiàn)狀進(jìn)一步加劇。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比上升3%，達(dá)219.3萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史新高。供應(yīng)壓力有增無(wú)減無(wú)疑令鋼市去庫(kù)存舉步維艱。截至上周末，全國(guó)各類鋼材社會(huì)總庫(kù)存仍高達(dá)1843.97萬(wàn)噸，較去年同期高14.25%。由于當(dāng)下鐵礦石價(jià)格創(chuàng)出5個(gè)月新低，成本線下移導(dǎo)致多數(shù)鋼廠虧損幅度較小，進(jìn)而難以提升限產(chǎn)空間，預(yù)計(jì)6月鋼鐵行業(yè)仍將維持高產(chǎn)高庫(kù)存的現(xiàn)狀，鋼價(jià)也將持續(xù)低位運(yùn)行。

供需環(huán)境的顯著差異，誘發(fā)同為建筑材料的螺紋鋼與玻璃期價(jià)分道揚(yáng)鑣，未來(lái)玻璃強(qiáng)螺紋鋼弱的背離格局仍將延續(xù)?？紤]當(dāng)下國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與政策仍處于搖擺不定的狀態(tài)中，繼續(xù)持有買玻璃拋螺紋鋼的跨品種套利頭寸，無(wú)疑可使投資者在紛亂的市場(chǎng)中獲取較為穩(wěn)定的收益。