用電側(cè)改造率先啟動(dòng)，通訊終端市場(chǎng)未來(lái)四年景氣上行。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃，2014年實(shí)現(xiàn)用電信息采集系統(tǒng)全覆蓋，“十二五”期間設(shè)備投資達(dá)532億元，比“十一五”增長(zhǎng)了七倍。未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)將向著公網(wǎng)終端和廣大內(nèi)陸地區(qū)傾斜，綜合考慮南網(wǎng)和農(nóng)網(wǎng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)增速30%。
230M專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)格局穩(wěn)定，公網(wǎng)份額有望繼續(xù)提升，上游布局的規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，有助公司超越行業(yè)增長(zhǎng)。公司是230M專(zhuān)網(wǎng)龍頭，市占率高達(dá)30%并與其他兩家企業(yè)形成寡頭壟斷，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)格局穩(wěn)定。
公網(wǎng)終端普及率低于專(zhuān)網(wǎng)，通過(guò)前期搶占上游主站建設(shè)，為后續(xù)終端設(shè)備招標(biāo)打下基礎(chǔ)。公司是細(xì)分行業(yè)龍頭，綜合實(shí)力突出，未來(lái)可充分受益行業(yè)發(fā)展并期待超越平均的表現(xiàn)。
普及用電信息采集系統(tǒng)是開(kāi)展階梯電價(jià)收費(fèi)，實(shí)現(xiàn)電力負(fù)荷控制和搜集用電數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)條件，有助于更好理解終端用戶(hù)用電習(xí)慣、合理分配資源。
看好公司中長(zhǎng)期投資價(jià)值，短期利好尤存。2010年訂單增長(zhǎng)良好，預(yù)計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)至2011年訂單大幅增加，直接影響一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，同比增速有望達(dá)到100%。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)2010年、2011年和2012年EPS分別為0.98元、1.38元和1.93元，目前股價(jià)(3月4日收盤(pán))對(duì)應(yīng)11年P(guān)E不足30倍，已具備一定安全邊際。依托行業(yè)發(fā)展，公司具備成長(zhǎng)性和低估值防御性，強(qiáng)烈建議“增持”，并給予53元的目標(biāo)價(jià)。
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