行業(yè)增長(zhǎng)取決于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資增速。工程機(jī)械就是工程施工用機(jī)械。工程機(jī)械的需求增速取決于各類工程的投資力度，而各種各樣的工程可歸結(jié)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程兩類，因此，工程機(jī)械行業(yè)的增長(zhǎng)速度取決于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額和各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，由于這兩類工程的投資額合計(jì)占固定資產(chǎn)投資額的絕大部分，因此也基本可以用固定資產(chǎn)投資的增速來(lái)代替這兩者的合計(jì)增速。 07年前三季度國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)維持景氣狀態(tài)。前三季度，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資保持高速增長(zhǎng)狀態(tài)，使得國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)容量繼續(xù)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的內(nèi)銷因此快速增長(zhǎng)。另外，前三季度國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口繼續(xù)快速增長(zhǎng)。兩項(xiàng)合計(jì)，前三季度行業(yè)的銷售收入繼續(xù)快速增長(zhǎng)，增速達(dá)到48.7%。前三季度，行業(yè)的整體毛利率水平繼續(xù)有所提高，從06年末的18%左右提高到20%左右。 國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)還將高增長(zhǎng)10-15年。通過(guò)考察日本工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷，我們發(fā)現(xiàn)目前國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境與20世紀(jì)50-70年代的日本極為相似。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的市場(chǎng)容量還可能將高增長(zhǎng)至少10-15年。同時(shí)預(yù)計(jì)未來(lái)十幾年國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率不大可能降低。因此未來(lái)十幾年國(guó)內(nèi)企業(yè)的內(nèi)銷量預(yù)計(jì)將保持高速增長(zhǎng)。 另外，由于性價(jià)比高等因素，國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口預(yù)計(jì)也能高增長(zhǎng)多年。因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的高增長(zhǎng)能夠再持續(xù)至少10-15年。下圖是行業(yè)繼續(xù)高增長(zhǎng)的簡(jiǎn)要邏輯： 宏觀調(diào)控、鋼價(jià)波動(dòng)、人民幣升值、兩稅合并：宏觀調(diào)控、鋼價(jià)波動(dòng)、人民幣升值以及兩稅合并是目前影響行業(yè)發(fā)展的四個(gè)最重要因素（或風(fēng)險(xiǎn)因素）。我們認(rèn)為：宏觀調(diào)控對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的影響力日漸減弱；鋼價(jià)上漲預(yù)計(jì)能夠被毛利率上升和產(chǎn)銷量快速擴(kuò)張所部分抵消；人民幣升值短期影響極為有限，而長(zhǎng)期是利好；新企業(yè)所得稅法短期影響小，長(zhǎng)期影響可能較大。 行業(yè)評(píng)級(jí)：目前國(guó)內(nèi)工程機(jī)械上市公司大部分是各子行業(yè)的龍頭企業(yè)。在行業(yè)高速增長(zhǎng)的背景下，這些企業(yè)飛速發(fā)展，業(yè)績(jī)優(yōu)異。我們給予行業(yè)“有吸引力”的投資評(píng)級(jí)。